Путеводитель по финансовому рынку России - Андрей Паранич

Платежный баланс – это разница между выручкой российских экспортеров от продажи российских товаров и услуг за рубеж и затратами на покупку товаров и услуг иностранных производителей российскими импортерами. Если наши компании продают за рубежом больше (в денежном выражении, разумеется), чем покупают, то у страны складывается положительный платежный баланс. То есть денег в страну приходит больше, чем уходит, и этот процесс оказывает укрепляющее воздействие на рубль. Именно это мы и наблюдали в период высокой стоимости различных сырьевых товаров.

Сальдо движения капитала показывает нам, насколько велико желание иностранных инвесторов вкладывать деньги в различные проекты у нас в стране относительно желания наших сограждан делать инвестиции за рубежом. Если приток иностранного капитала в страну превышает вывоз капитала за рубеж, то это также укрепляет рубль. А такое явление, как «бегство капитала» в силу неблагоприятных экономических или политических условий, очевидно, воздействует на курс рубля крайне негативно. Также не лучшим образом на курс валюты влияет наличие существенных внешних долгов в другой валюте. Погашение этих долгов вызовет отток капитала из страны, что, очевидно, скажется на сальдо движения капитала.

Высокая инфляция оказывает негативное воздействие на курс валюты, то есть при прочих равных валюта страны с высокой инфляцией теряет в стоимости относительно валют стран, где инфляция меньше.

Центральный банк может влиять на курс валюты напрямую (осуществляя так называемые «валютные интервенции», то есть покупая или продавая валюту на рынке), а также различными непрямыми методами, – например, изменяя количество денег в обращении, влияя на уровень процентных ставок в экономике, вводя или отменяя различные меры, ограничивающие свободное движение капитала через границу. Причем зачастую чиновникам ЦБ достаточно просто заявить о своих намерениях совершить то или иное действие для того, чтобы валютный рынок отреагировал нужным им образом.

Получается, что для того, чтобы оценить, как изменится курс рубля, например, в ближайший месяц, мы должны предугадать, какие изменения могут произойти по всем отмеченным нами факторам. А ведь каждый из этих факторов, в свою очередь, зависит от большого числа разнонаправленных сил. Например, состояние платежного баланса сильно зависит от цен на различное сырье (в частности, нефть, газ, металлы), а также от того, насколько велик спрос со стороны наших сограждан на импортные товары. Очевидно, что рост цен на сырье на мировых рынках увеличит приток валюты в страну и укрепит рубль, но только в том случае, если россияне не станут закупать в большем объеме товары зарубежного производства. Также сложно сказать, как изменится отношение иностранных инвесторов к российским проектам, как будет действовать Центральный банк; нет ясности и в отношении относительного уровня инфляции. В итоге предсказать, как поведет себя валюта в будущем, достаточно сложно, точнее, в большинстве случаев практически невозможно.

Но если все факторы действуют в одном направлении, как это было летом 2008 года (падение цен на нефть резко ухудшило состояние платежного баланса, финансовый кризис заставил иностранных инвесторов свернуть проекты в России и продавать российские ценные бумаги, инфляция в России явно выше, чем в Европе или США), то снижение курса рубля может сдерживать лишь прямое вмешательство Центрального банка. Однако Центральный банк способен выдерживать давление на курс рубля со стороны всех остальных факторов лишь некоторое непродолжительное время. В частности, в 2008 году он сдерживал падение курса рубля лишь несколько месяцев, а к концу года мы стали свидетелями «управляемой девальвации» рубля.

Девальвация – резкое снижение курса какой-либо валюты (например, рубля) относительно других мировых валют.

Хочу обратить Ваше внимание на взаимосвязь между инфляцией и курсом валют. Если рубль теряет стоимость относительно, например, евро, то это автоматически приводит к росту цен на товары европейских производителей (цена в евро остается неизменной, но за то же количество евро придется заплатить больше рублей). А поскольку импортные товары занимают на полках российских магазинов весьма заметную долю, то вслед за резким снижением курса рубля, как правило, следует заметный скачок цен.

В странах с меньшей зависимостью от импорта изменение курса национальной валюты не приводит к существенному изменению уровня инфляции. Мне сложно представить себе европейца, панически скупающего доллары или фунты для того, чтобы защититься от инфляции. Думаю, что и в нашей стране со временем взаимосвязь инфляции и курса рубля также будет все менее и менее заметной.

Покупая валюту, мы принимаем на себя так называемый валютный риск. Валютный риск – это вероятность того, что купленная нами валюта изменится в цене. И в результате этого изменения мы можем получить как прибыль, так и убыток.

Насколько же может измениться курс валюты?

Если мы обратимся к статистике за последние несколько лет, то мы увидим, что курсы ведущих мировых валют в стабильных экономических условиях меняются друг относительно друга в пределах 10 % за год. Но в моменты кризисов движения этих валют могут колебаться намного существенней: до 40–50 % за год. Более сильные движения представить себе сложно, но не берусь утверждать, что они невозможны. В последние пять лет российский рубль показывал схожую динамику. В отличие от ситуации 90-х годов, в нынешнем тысячелетии рубль вел себя непривычно стабильно. Изменения курса не превышали все тех же 10 % в год, причем наша валюта уверенно росла в цене по отношению к американской и лишь немного теряла в стоимости по сравнению с евро.

Конец ознакомительного фрагмента.