Курс лекций для портфельного инвестора - Павел Павлович Кравченко

Приведенный на рис. 5.12 график прибылей и убытков напоминает бабочку, отсюда и название стратегии – «баттерфляй».

Рис. 5.13. Забор

Держатели акций, по мнению которых страхование позиций с помощью покупки пута (синтетический колл) обходится слишком дорого, могут избрать более дешевую, но и менее прибыльную стратегию. Приобретается пут «без денег» (цена исполнения – 55 руб., премия – 3 руб.) и продается колл «без денег» (65 руб. и 3 руб.).

В итоге выстраивается своеобразный «забор» (рис. 5.13), чистые затраты на который равны нулю. Правда, максимальная прибыль в отличие от синтетического колла ограничена 5 руб.

Подтверждается золотое правило инвестирования: чем выше доходы, тем выше возможные убытки.

В настоящий момент торговля опционными контрактами в России ведется на бирже РТС.

Таблица 5.1

Котировки опционных контрактов

Система работы на финансовом рынке

Управление денежными средствами

Управление денежными средствами – основная составляющая работы на финансовых рынках. Профессиональное обращение с финансовыми ресурсами позволяет трейдеру, несмотря на значительное количество неудачных сделок, оставаться и продолжать работу на финансовых рынках.

Управление денежными средствами рассмотрено с позиции частных и институциональных инвесторов.

Основной принцип управления финансовыми ресурсами на финансовых рынках, изложенный в данной лекции, заключается в том, что сумма общего убытка за отчетный период не должна в худшем случае превышать общую сумму дохода от размещения денежных средств в безрисковые финансовые инструменты за тот же период времени.

Все действия и операции на финансовых рынках, изложенные в этой лекции, рассматриваются с позиции спекулянта.

Все полученные в ходе расчета суммы денежных средств, необходимые для работы на финансовых рынках, предусматривают сохранение первоначального капитала как обязательное условие. В том случае, когда клиент, инвестор и т.д. согласен на возможную потерю определенной части финансовых средств, делается корректировка в первоначальных исходных данных, что в свою очередь приводит к значительному снижению суммы необходимого капитала для работы на финансовых рынках.

В конце раздела приведена формула, позволяющая получить требуемую сумму финансовых ресурсов с индивидуально выбранными исходными данными.

Некоторые общепринятые профессиональные понятия.

Безрисковые финансовые инструменты, дающие определенный процент дохода, – это любые финансовые инструменты, приносящие фиксированный гарантированный доход при возможно наименьшем риске. Рекомендуется на данном этапе выделить следующие финансовые инструменты такого рода: государственные ценные бумаги, облигации с наивысшей категорией надежности, а также предоставленные займы со 100-процентным обеспечением.

Трейдер, дилер – профессиональный участник, работающий на разных финансовых рынках; производит покупку и продажу различных инструментов торговли, используя свои средства и средства клиента. Участников, работающих на финансовых рынках, можно разделить на четыре основные группы:

1. Инвесторы – участники рынка, занимающие долгосрочные позиции, иногда открытые несколько лет. Возможность проигрыша первоначальной суммы денежных средств для них практически равна нулю, за исключением случаев полного банкротства компании или мошеннических действий. Причем 100-процентный инвестор – участник рынка, обеспечивающий все свои позиции полной залоговой стоимостью (за 100 акций стоимостью по 10 руб. каждая инвестор платит 1000 руб.). Инвесторы из всех возможных рисков выбирают наименьший.

2. Спекулянты – участники рынка, занимающие, как правило, краткосрочные позиции и обеспечивающие контракты частью их полной стоимости (для открытия позиции на 100 акций (других инструментов торговли) стоимостью 10 руб. каждая спекулянту достаточно иметь в наличии от 100 руб. (10-процентный залог) до 1000 руб. (100-процентный залог)). При неблагоприятном стечении обстоятельств могут проиграть начальный капитал. При открытии позиции идут только на просчитанный и заранее запланированный риск, тем самым исключая полную и быструю потерю капитала.

3. Игроки – участники рынка, идущие на любой риск. При неблагоприятном стечении обстоятельств могут довольно быстро проиграть основной капитал. Многие участники рынка называют себя спекулянтами, а на практике часто бывают игроками, нарушая основной принцип отличия спекулянта от игрока (неопределенный уровень возможного убытка по сделке). Можно также сказать, что некоторые игроки – это временно недисциплинированные инвесторы и спекулянты.

4. Хеджеры – особые профессиональные участники рынка, выходящие на него только для хеджирования (страхования) определенных рисков, связанных с основным видом деятельности. Вне зависимости от ситуации на рынке они не несут убытков по своему основному бизнесу. Иногда хеджеры могут выступать в качестве спекулянтов, но они никогда не будут выступать в роли игроков.

По исследованиям автора, в долгосрочном плане выгоднее всего быть инвестором. Из 100 инвесторов получают прибыль в долгосрочном плане как минимум 70% и выше. Из 100 спекулянтов получают прибыль не более 20% (имеются в виду частные лица); большая их часть не получает прибыль и даже терпит убытки из-за неосознанного перехода в лагерь игроков. Из 100 игроков в долгосрочном плане получают прибыль не более 3%. На рынке часто бывают ситуации, когда спекулянт на какой-то момент становится игроком. Это происходит в том случае, когда на некоторое время открытая позиция остается без приказа об остановке возможных потерь.

Частая ошибка начинающих трейдеров заключается в переоценке возможной отдачи от финансовых рынков в плане получения прибыли. Приходя на биржу с 5000 у.е., большинство трейдеров хотят получить отдачу от данных средств в виде прибыли, в несколько раз превышающей обычный доход по капиталу. Мало того, они не хотят осознавать вероятность потери части капитала. В принципе, такой вариант возможен, но тогда и степень риска должна быть адекватной. Это одна из начальных ошибок многих участников рынка.

Значительные средства, как по общей величине, так и по рентабельности, на финансовых рынках зарабатываются, как правило, при использовании конфиденциальной информации. Например: заранее полученная информация о приобретении акций «Газпрома» правительством России для получения контрольного пакета; получение информации о коэффициентах обмена акций дочерних компаний НК «Роснефти», при переходе на единую акцию и т.д. Мое личное отношение к получению финансовых средств данным образом в большей степени негативное, но не настолько, чтобы заниматься уголовным преследованием. Таковы правила игры. Многие рассуждения по данному вопросу – двойные стандарты. Наиболее важный вопрос: как тратятся данные ресурсы? В обществе существует также множество других способов получения денег, которые считаются «приличными», но при пристальном рассмотрении несут более негативный эффект для экономики и личности в целом.

Всегда следует помнить, что существенную прибыль при наименьшем возможном риске реальнее всего получить при работе с большим капиталом, нежели с незначительной управляемой суммой. Для получения прибыли в 50 000 долл. США в год можно торговать со следующими