Основы инвестиционной деятельности. Учебное пособие - А. Бочарников

Ценные бумаги относятся к движимому имуществу (ст. 130 ГК РФ).

Рис 2.1. Юридическое понимание ценной бумаги

В расширенном понимании ценная бумага – это любой документ, который продается и покупается по определенной цене.

В Гражданском кодексе и других законах, относящихся к рынку ценных бумаг, определяются конкретные виды ценных бумаг и, соответственно, регулируется их жизнь.

Юридические формы являются отражением и фиксацией определенных экономических отношений, т. е. отношений по поводу производства, обращения и использования капитала в современном обществе. Поэтому экономическое существо ценной бумаги как экономической категории состоит в том, что она, с одной стороны, есть представитель капитала, с другой – капитал сам по себе.

Однако ясно, что если бы речь шла об одном и том же капитале, то такое положение было бы просто невозможно. На самом деле ценная бумага есть представитель реально функционирующего в экономике, или действительного, капитала, а как капитал ценная бумага есть фиктивный капитал.

Существующий товарный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть просто деньгами и капиталом, т. е. самовозрастающей стоимостью, в обыденном представлении – деньгами, которые приносят новые (добавочные) деньги. В соответствии с этим ценная бумага может быть представителем товара или денег. В современных условиях все ценные бумаги – это, в конечном счете, представители определенных видов функционирующего капитала: товарного, денежного или производительного. Каждая ценная бумага, в зависимости от направлений использования капитала, может выражать разные части функционирующего капитала или даже их комбинации одновременно, а потому – представлять этот капитал в целом во всех его формах как капитал, приносящий дополнительную прибыль.

Поскольку ценная бумага есть представитель капитала, то ее владелец ни в коей мере не утрачивает связи с этим капиталом. Эта связь теперь выражается в ценной бумаге, а не в непосредственном обладании капиталом. Лицо, получившее в свое распоряжение капитал, может использовать его и как ссудный, и как товарный, и как промышленный капитал. Лицо, получившее в обмен на свой капитал ценную бумагу, использует последнюю как форму для вложения ссудного капитала. Безвозвратное отчуждение капитала означало бы, что его бывший владелец потерял все права на него, а поэтому не могла бы иметь место и форма ценной бумаги на капитал, обеспечивающая сохранение тех или иных, прежде всего имущественных, прав на этот капитал.

Ценная бумага – не просто представитель капитала, ведь последний приносит доход (производит прибавочную стоимость), а поэтому она есть представитель капитала, приносящего доход. Капитализация этого дохода приводит к тому, что приносящий доход актив (в данном случае сама ценная бумага), получает денежную оценку, или рыночную цену. А поэтому из простого представителя капитала ценная бумага превращается в капитал, становится сама одной из форм существования капитала, самостоятельным его видом. Однако это уже не капитал, производящий прибавочную стоимость, а фиктивный капитал, т. е. совокупность различного рода притязаний на действительный капитал – на деньги, товары, оборудование, имущество, технологии, системы транспорта и связи и т. п. (рис. 2.2).

Ценная бумага – это не деньги и не материальный товар. Ее ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше и удобнее, чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.

Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. У владельца капитала, зафиксированного в форме ценной бумаги, сам капитал отсутствует, но имеются имущественные права на него. Благодаря ценным бумагам общественный капитал получает возможность неограниченно самовозрастать.

Рис. 2.2. Экономическая трактовка ценной бумаги

Таким образом, ценная бумага, по своей сути, есть обмен действительного капитала на совокупность прав, которые получает ее владелец взамен этого капитала. Это могут быть как имущественные, так и неимущественные права, в том числе право участия в управлении, какие-то льготы для владельцев, дополнительные возможности в области обращения или обмена и т. п.

Вследствие имеющихся у ценной бумаги прав, она может выполнять следующие функции:

• обслуживания товарного и платежного оборотов капитала;

• мобилизации капитала, т. е. его привлечения для осуществления каких-либо проектов;

• перераспределения капитала между странами, отраслями, рынками, экономическими субъектами;

• возрастания капитала, или обеспечения дохода для ее владельца.

Ценная бумага может служить инструментом безналичных расчетов, инвестирования, спекуляции и т. д.

§ 2 Кругооборот ценной бумаги

Ценная бумага – это всего лишь право, а не какая-нибудь вещь, поэтому для нее не существует ни стадии производства, ни стадии потребления. Единственное место в экономике, где она может существовать – это сфера обращения. Для товара обращение есть простой переход от одного владельца к другому, так как до этого имел место процесс его производства, а после обращения наступит время использования товара. А для ценной бумаги в сфере обращения сосредоточены все этапы ее жизни – «рождение, жизнь и смерть», которые в совокупности составляют ее кругооборот[5]. Последний распадается на три стадии: выпуск, т. е. обмен ссудного капитала на титул; собственно обращение как переход права собственности на нее от одного владельца к другому; гашение (изъятие) титула из обращения или его обратный обмен на действительный капитал (рис. 2.3).

Перечисленные стадии кругооборота ценной бумаги имеют свои особенности. В первой и третьей стадиях ценная бумага пребывает только однажды, а во второй стадии (в обращении) проходит большая часть ее жизни. Если ценная бумага, приносящая доход, по каким-либо причинам не обращается, не переходит из рук в руки, то она по экономической форме превращается в обычный депозит, по которому начисляется установленный для него доход (процент). Однако следует всегда помнить, что экономическая природа ценных бумаг и депозита (например, банковского) различна. Депозит – это форма существования денежного, действительного капитала, а ценная бумага может быть только представителем (титулом) последнего. Депозит в своей непосредственной форме обращаться не может, а ценная бумага может свободно переходить от одного владельца к другому различными рыночными способами.

Экономическое достоинство ценной бумаги состоит в том, что она может постоянно обращаться. В этом ее отличие от действительного капитала, для которого процесс обращения – лишь одна из стадий его кругооборота, и чем она короче, тем при прочих равных условиях лучше, так как больший доход может быть создан тем же размером действительного капитала в единицу времени. В форме ценной бумаги действительный капитал получает форму вечного обращения, так как сам он должен «трудиться», производить материальный доход (прибавочную стоимость) для всего общества, а обращается по преимуществу его «заместитель» – фиктивный капитал.

Рис. 2.3. Кругооборот ценной бумаги

Обращение ценной бумаги имеет обратное влияние на нее. Если речь идет о ценных бумагах, которые не являются доходными, т. е. не есть представители капитала для их владельцев, то обращение может придать им статус капитала, например, если они перепродаются. Если вести речь о ценных бумагах, которые по своему статусу приносят доход их владельцу, то последний в ходе обращения может получить дополнительный доход.

Поскольку ценная бумага – это особый род капитала, то и ее рынком является особый рынок – рынок ценных бумаг, на котором титулы капитала (т. е. соответствующие права) обращаются как обычные товары, у которых, однако, потребительной стоимостью является какое-либо право (на доход), а меновой стоимостью – фиктивная стоимость (капитализированный доход). Рынок ценных бумаг – это не совсем то же самое, что рынок товаров или денег. Рынок ценных бумаг – это экономические отношения по поводу их кругооборота, или экономические отношения, возникающие в связи с их кругооборотом, а стадии кругооборота – это составные части указанного рынка.