Эксперт № 41 (2014) - Эксперт Эксперт

Президент РФ Владимир Путин обещает низкие ставки и длинные деньги

Фото: ИТАР-ТАСС

Стимулирование экономики даже не обсуждается. Выступление министра экономического развития Алексея Улюкаева о «гремучем и взрывоопасном» состоянии экономики, как обычно, прошло мимо коллег. А между тем господин Улюкаев отметил, что если уж экономические проблемы не лечатся выбрасыванием денег, то и бороться с инфляцией монетарными методами не получится. Перекликающаяся с этим выступлением речь главы Сбербанка Германа Грефа и вовсе вызвала настоящий фурор в зале. Греф говорил много и эмоционально, апеллируя по большей части к крайне низкой эффективности не только российской экономики, но и экономических властей, сравнивая текущую экономическую политику, с ее приматом инфляционного таргетирования, с попытками вылечить рак аспирином. «Сколько я себя помню, Игнатьев (Сергей Игнатьев, глава Центробанка в 2002–2013 годах. — “Эксперт” ) всегда ставил ориентир по инфляции 4,5 процента, всегда промахиваясь на 1,5 пункта, — заявил запальчиво глава Сбербанка. — Но, коллеги, никто не доверяет этим прогнозам. Может Центробанк добиться своих целей? Может. Цена этого вопроса — в первую очередь положить все банки сразу же, не давать никакой ликвидности никому. А мы положим всех наших заемщиков».

Мы работаем

Ключевым на форуме стало выступление президента. Памятуя об опыте Петербургского международного экономического форума (ПМЭФ), от Владимира Путина ожидали столь же насыщенного доклада с конкретными решениями по реанимации экономики. Однако президент произнес короткую программную речь, стремясь успокоить инвесторов и абстрагироваться от политической повестки дня. В выступлении президента можно выделить два тезиса. Первый: макроэкономическая стабильность в России сохраняется. Основа для этого — незыблемость принципов бюджетной и кредитно-денежной политики, а также краткосрочность влияния нынешних негативных геополитических факторов. Второй: правительство работает над реанимацией экономики, даже если результатов этой работы пока не видно. Касается это в первую очередь обещанного еще на Петербургском международном экономическом форуме-2014 создания механизмов льготного кредитования инвестпроектов. Надо признать, что ЦБ о создании такого механизма уже заявил, правда, контуры его не то что туманны — их просто нет. «Проекты в промышленности и сельском хозяйстве получат доступ к кредитным ресурсам по низкой процентной ставке через инструменты проектного финансирования, — пообещал Владимир Путин. — Многие в этом зале сейчас, наверное, подумают: где они, эти низкие ставки, где эти длинные деньги? Уверяю вас, мы постоянно над этим работаем, думаем, и инструменты предлагаются, вопрос только в их эффективном внедрении. Проектное финансирование может быть вполне использовано в качестве такого долгосрочного инструмента. Вопрос в проектах, которые были бы интересны, перспективны и эффективны».

Глава Сбербанка Герман Греф не верит, что ЦБ может достичь своих целей по инфляции без ущерба для экономики

Фото: ИТАР-ТАСС

В серии вопросов и ответов в одной из реплик президента почувствовалось плохо скрываемое раздражение бесконечными дискуссиями в экономическом блоке правительства и ЦБ. «Здесь выступавшие наши министры, председатель Центрального банка — они вам рассказывали наверняка про цикличность экономики, про структурные ограничения, правильно? Ну вот, я слушаю это каждую неделю. Но на самом деле ведь на сто процентов никто не может ничего сказать, — заявил Путин. — Не знаю, упоминали или нет вопрос, какая будет цена на нефть. Мы бюджет рассчитываем из 96 долларов. А что с ней будет дальше, а каковы риски в мировой энергетике, связанные с политическими рисками и с тем, что происходит, скажем, на Ближнем Востоке, никто этого не может предсказать». И здесь же прозвучал намек на возможное изменение инструментов макроэкономической политики: «Поэтому мы все-таки исходим из того, что цели мы оставляем в неизменном виде, но должны будем искать такие инструменты, которые позволили бы нам их достигнуть либо хотя бы приблизиться к этим целям другими инструментами».

Министр экономического развития Алексей Улюкаев предупредил о взрыво-опасном состоянии экономики

Фото: ИТАР-ТАСС

Со времен ПМЭФ, на котором был объявлен курс на инвестиционный рывок, экономическая реальность успела измениться. На первый план вышла даже не возможность, а необходимость импортозамещения по самому широкому спектру отраслей: от сельского хозяйства до машиностроения. От правительства не ожидают патерналистских мер по принуждению к инвестициям, но те самые проекты, о которых говорил Владимир Путин, уже следовало бы обозначить. Пока что мы ограничиваемся только мегастройками — «Силой Сибири» и рядом инфраструктурных проектов, на которые готовы тратить Фонд национального благосостояния — фактически единственный на сегодняшний день наш инвестиционный ресурс.

Бизнес в депрессии Владимир Тетерин

С начала 2014 года ощутимо ухудшилась платежная дисциплина не только малых и средних, но и крупных российских предприятий. И если в сегменте МСБ ситуацию можно будет удержать за счет ужесточения риск-политики банков, то в сегменте крупного бизнеса без господдержки не обойтись

Банковская статистика, как и любая другая, полна загадок. Вот одна из них. Несмотря на явное торможение роста реального сектора экономики и ухудшение финансового положения тысяч предприятий, включая крупнейшие, показатель доли просроченных кредитов корпоративных клиентов на банковских балансах за год практически не изменился, составив 4,4–4,5%. Нелогично, не правда ли? А все дело в том, что отраженная на банковских балансах просрочка, не всегда является адекватным мерилом качества кредитного портфеля. В части крупного бизнеса фактором искажения становится пролонгация кредитных договоров, нередко сопровождающаяся предоставлением отсрочки по уплате основного долга, пересмотром графика погашения и уменьшением ежемесячных платежей. Поэтому в банковской отчетности ухудшение платежной дисциплины крупных компаний можно увидеть лишь по косвенным признакам, один из которых — снижение кредитовых оборотов по кредитам юридических лиц.

figure class="banner-right"

var rnd = Math.floor((Math.random() * 2) + 1); rnd = 0; if (rnd == 1) { (adsbygoogle = window.adsbygoogle []).push({}); document.getElementById("google_ads").style.display="block"; } else { }

figcaption class="cutline" Реклама /figcaption /figure

Мы решили посмотреть, как ведет себя показатель оборачиваемости кредитного портфеля, который представляет собой отношение кредитовых оборотов (то есть фактических погашений кредитов) по счетам, на которых учитываются кредиты, к средним остаткам на этих же счетах за несколько предшествующих месяцев. Выяснилось, что с начала 2014 года имеет место тенденция к сокращению оборачиваемости кредитов по ряду крупнейших корпоративных банков (см. график 1). При этом у некоторых банков этот показатель снижается достаточно серьезно: например, у банка «Россия» за 12 месяцев, с 1 сентября 2013 года по 1 сентября 2014-го, он сократился втрое — с 1,8 до 0,6; у Газпромбанка — в два раза, с 1,6 до 0,8. В среднем по первой десятке корпоративных банков оборачиваемость снизилась с 1,3 до 1,0, хотя просрочка в корпоративном сегменте за указанный период, как мы уже говорили, оставалась неизменной.

Конечно, оборачиваемость тоже не идеальный индикатор: она не показывает роста «перекредитовки», то есть погашения кредитов в банке А за счет бридж-кредита в банке Б с получением на следующий день нового кредита в банке А. Кроме того, она может реагировать снижением на резкий рост остатков кредитов с погашением тела долга в конце срока, а многие крупные банки в апреле–июле как раз наращивали кредитный портфель, замещая для российских компаний внешнее фондирование. Но в ближайшее время оборачиваемость вряд ли восстановится, и это станет подтверждением тревожных выводов о качестве кредитного портфеля.

К ЦБ с протянутой рукой

Проблемы банков, кредитующих крупный бизнес на фоне напряженной ситуации с ликвидностью и ослабления притока депозитов населения в банковскую систему, вынужден будет решать регулятор. Помимо традиционных каналов пополнения ликвидности посредством сделок репо и кредитования под залог нерыночных активов (как правило, требований по кредитным договорам в соответствии с положением 312-П) регулятор уже согласовал рефинансирование кредитов на инвестпроекты для банков с капиталом свыше 50 млрд рублей. Мы ожидаем, что в случае дальнейшего нарастания негативных тенденций в секторе Банк России возобновит практику выдачи беззалоговых кредитов банкам, что позволит стабилизировать ситуацию с ликвидностью. В сентябре 2014 года в проекте «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2015–2017 годы» сам регулятор не исключил вероятности такого сценария в случае резкого роста напряженности на денежном рынке. В результате тенденция к росту зависимости сектора от средств ЦБ сохранится: по нашим оценкам, доля Банка России в пассивах банков уже до конца года вырастет с нынешних 9 до 10–11%, а к середине 2015-го — до 13–15%.