Остановись и подумай: Идеи и стратегии, помогающие принимать верные решения - Джейми Лестер

раз повторю: покупая случайно выбранные акции, вы заработаете больше денег, чем если бы наняли профессионального инвестора управлять вашим портфелем. Кроме того, важно как раз покупать случайные ценные бумаги, а не те, что нравятся. Если вспомнить разговор о когнитивных искажениях, станет ясно, что мы всегда отдаем предпочтения акциям, которые нравятся и другим инвесторам, а это значит, что они, скорее всего, уже переоценены по отношению к их фундаментальной стоимости.

На самом деле единственное плохое решение на бирже – это отдать свои деньги инвестиционным советникам, управляющим паевыми инвестиционными фондами, хедж-фондами и даже руководителям индексных фондов. Надо тщательно избегать комиссий за ведение счета, за услуги советника – да и в целом любых комиссий. Поначалу может показаться, что вы не так уж и много платите, но комиссии накладываются одна на другую, и из-за этого со временем их отрицательное воздействие только усиливается (вспомните про сложный процент). Даже дешевые брокеры, предлагающие торговать бумагами «бесплатно», не упустят шанс обогатиться за ваш счет. У меня есть несколько счетов у таких брокеров, и чем больше я изучаю свои выписки по операциям, тем больше понимаю, сколько денег они выкачали с помощью довольно туманных схем. Когда торгуете, используйте ордер «market on close», храните кеш только на отдельных сберегательных счетах (не на брокерских счетах) и инвестируйте только в акции вашего национального рынка, а все остальное – просто выбрасывание денег (причем больших) на ветер!

ПОЧЕМУ МЫ ПРИНИМАЕМ ПЛОХИЕ РЕШЕНИЯ В ИНВЕСТИЦИЯХ

Нерациональные действия в области инвестиций обусловлены все теми же когнитивными искажениями, которые заставляют нас принимать плохие решения в целом. К ним относятся:

1. Боязнь пропустить интересное/социальное доказательство.

2. Эффект якоря.

3. Склонность к подтверждению своей точки зрения.

4. Невозвратные затраты.

5. Неприятие риска.

6. Эффект сверхуверенности.

Однако процесс принятия решений усложняют и некоторые аспекты инвестирования. Во-первых, инвесторы сталкиваются с проблемами принципала-агента и асимметричной информации, которые мы обсудили ранее. Вы пассивный инвестор, который вкладывается в паевой инвестиционный фонд, и поэтому практически ничего не можете знать о работе, решениях, мотивах и порядочности управляющего фондом. Проще говоря, вы понятия не имеете, насколько хорошо человек выполняет свою работу (см. «Иллюзия профессионализма»). Даже историческая доходность его фонда не имеет никакой статистической значимости, если она посчитана меньше чем за несколько десятков лет. Поэтому решение о том, стоит ли вкладываться в бумаги компании, пройти мимо них или продать их все, предстоит принимать в условиях нехватки информации. В итоге получается, что постоянно принимать хорошие финансовые решения попросту невозможно!

Во-вторых, нам эмоционально тяжело действовать в соответствии с одним из самых важных правил инвестирования: чем хуже текущая ситуация, тем выше ожидаемая прибыль (и наоборот). Лучше всего этот принцип описал Натан Ротшильд: «Покупай под канонаду пушек, продавай под звук фанфар» – т. е. берите акции перед самым началом войны, когда инвесторы ожидают худшего, и продавайте после объявления мира. Дело, конечно, не в войне, и это понимают все участники рынка. Самое главное – войны рано или поздно заканчиваются, а это значит, что покупка ценных бумаг во время падения рынка из-за пессимизма инвесторов может принести хорошую прибыль в будущем.

Но (и это «но» очень важно) проще сказать, чем сделать! Если бы все мы покупали ценные бумаги в марте 2020 г., в самый разгар пандемии, то сейчас сколотили бы баснословные состояния, но в тот момент большинство инвесторов съежились от страха и стали нервно грызть ногти. А все потому, что мы стремимся избежать неприятностей: согласитесь, страшно инвестировать свои деньги, когда вокруг тебя все кричат о надвигающемся апокалипсисе (неприятнее этого могут быть только твиты Илона Маска – они вне конкуренции).

Желание подстраховаться на случай неудачи и приводит нас в кабинеты советников по инвестициям. Эти специалисты, как правило, очень дружелюбны в общении и довольно умны и поэтому представляют опасность для вашего кошелька! Не забывайте, что каждый успешный советник когда-то начинал с нуля, а значит, чтобы создать клиентскую базу, сидел на холодных звонках, покупал наводки на потенциальных клиентов и платил за то, чтобы его рекомендовали. Иными словами, это тот же самый продавец, который не побрезгует воспользоваться взаимностью и другими эвристиками себе во благо. Помните и о том, что инвестиционными советниками движут стимулы, отличные от ваших, и что они по-разному относятся к своим фидуциарным обязательствам (если те вообще оформлены юридически). Даже если структура контракта с советником очень проста (допустим, за услуги он получает фиксированный процент с доходов), существует еще масса способов, при помощи которых он может заработать на вас деньги – например, купить доли в дорогих паевых фондах (тогда он получит деньги и за покупку, и за рост актива), разместить самые прибыльные инвестиции на счетах, владельцы которых платят ему дополнительно за высокие показатели, или установить разные комиссии за операции с акциями и облигациями.

Итак, делаем следующий вывод: человеческая природа только мешает нам правильно распоряжаться деньгами. Следовательно, чтобы стать хорошим инвестором, надо игнорировать естественный порыв покупать на росте (чтобы не отстать от других) и продавать на падении (во время паники на рынке) – расчеты показывают, что это провальная стратегия! Стать чуть лучше среднего инвестора достаточно просто: действуйте как можно меньше. И здесь мы снова применяем обратную теорему – избегая плохих решений, мы достигаем хороших результатов.

Таким образом, лучше всего выбрать такую инвестиционную стратегию, которая снизит необходимость активных вмешательств и вероятность того, что они окажутся контрпродуктивными. Вот что для этого можно сделать:

1. Игнорировать стоимость своего инвестиционного портфеля, чтобы не реагировать на изменение цен его активов.

2. Автоматизировать откладывание денег и покупку ценных бумаг – так вы поручите принятие решений компьютерным алгоритмам.

3. Не обращать внимания на слова финансовых комментаторов из телевизора и интернета, игнорировать мнения брокеров и прочие бесполезные и противоречивые советы.

4. Избегать любых инвестиционных продуктов с высокими комиссиями – тогда время будет работать на вас, а не против вас.

СЛОЖНЫЙ ПРОЦЕНТ В ДЕЙСТВИИ, ИЛИ ПОЧЕМУ УБЫТКИ ТАК СИЛЬНО РАССТРАИВАЮТ

Как мы уже знаем, сложный процент – это когда кто-то получает процент на процент, благодаря чему общий эффект вложения/потери становится экспоненциальным. Как известно, в 1626 г. европейские колонисты выменяли у индейцев из племени делаваров остров Манхэттен за вещи, которые на тот момент стоили $24. Вы не пытались посчитать, сколько принесли бы индейцам сегодня эти $24, если бы их тогда вложили под 10 % годовых в банк? Расчеты показывают, что на сегодняшний день сумма составила бы $650 квдрлн (это $650 000 трлн). Манхэттен сейчас стоит около $2 трлн, так что аборигенам заплатили вполне приличные деньги!

Как работает сложный процент, становится понятно, если смотреть на него в долгосрочной перспективе. Из табл. 9.1 видно, что при прочих равных выгоднее всего начать откладывать как можно раньше.

А вот с дополнительными издержками потери денег все не так очевидно. Они возникают потому, что убытки нужно компенсировать ростом прибыли. При потере 50 % вашего капитала $1000 превратится в $500, следовательно, для возврата к прежнему уровню накоплений вам понадобится заработать 100 % прибыли с того, что у вас осталось. Еще хуже ситуация, когда вы теряете 100 %, – это значит, что ваш капитал полностью обнулился и никакие прибыли теперь не вернут вам пенсионные накопления!

Ниже представлена история доходности ценной бумаги (пусть это будет акция производителя электромобилей), которая сначала